上周五，由于美聯(lián)儲最愛的通脹指標降溫令降息 預(yù)期回溫，美元指數(shù)從兩年高位回落，截至目前，美元指數(shù)報價107.72。
美國PCE 和核心PCE 數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，交易員增加美 聯(lián)儲明年3月降息的押注。
美聯(lián)儲動態(tài)：
美聯(lián)儲-戴利：美聯(lián)儲對于2025年兩次降息的預(yù)測感到 非常滿意；
威廉姆斯：預(yù)計明年經(jīng)濟增長將放緩至約2%,當前政 策狀態(tài)良好，但略顯限制；
古爾斯比：我的預(yù)測是，2025年的利率路徑會略低一 些。未來12至18個月，利率可能會大幅下降；
哈馬克：對降息投反對票是出于對通脹的擔憂。 美聯(lián)儲RRP 使用規(guī)模降至不到1000億美元。
地緣政治相關(guān)：
特朗普20日在社交媒體上表示，歐盟應(yīng)通過大規(guī)模購 買美國原油和天然氣來縮小“巨大的”對美貿(mào)易順差， 否則將對歐盟加征關(guān)稅。歐盟委員會負責貿(mào)易事務(wù)的 發(fā)言人回應(yīng)稱：準備與特朗普討論如何進一步加強歐 美關(guān)系。
特朗普要求巴拿馬運河降低對美船只收費，否則“就 把運河還給美國”。
俄總統(tǒng)普京：準備在不損害本國利益的情況下恢復(fù)與 美國及其他西方國家的關(guān)系。特朗普：可能會在明年 與普京會晤。
卡塔爾警告：如果歐盟實施《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào) 查指令》,讓卡塔爾能源公司損失5%的收入，或致卡 方停止向歐盟輸送天然氣。
巴勒斯坦官員：加沙?；鹫勁幸淹瓿?0%。以色列消 息人士：加沙?；鹫勁猩形唇咏_成協(xié)議。消息人士 稱以色列與哈馬斯談判已就四項主要問題達成一致。
胡塞武裝宣布使用高超音速彈道導(dǎo)彈打擊以色列目標。 以軍初步調(diào)查顯示，多種攔截導(dǎo)彈均未能擊落來自也 門的彈道導(dǎo)彈。
俄羅斯喀山住宅大廈遇襲爆炸，三座機場先后關(guān)閉， 當?shù)卣M入特別工作狀態(tài)。另外，俄媒稱庫爾斯克 州遭烏軍導(dǎo)彈襲擊，已致5死26傷。
拜登簽署應(yīng)急撥款法案，防止美政府“停擺”;此前 美參眾兩院投票通過該法案。
巴克萊銀行表示，美國利率可能保持高位的因素之一是美國（通脹）政策。在12月的會議上，一些FOMC參與者顯然開始在他們的通脹預(yù)測中反映對關(guān)稅的預(yù)期。此外，即使在那些沒有調(diào)整官方預(yù)測的人當中，許多人現(xiàn)在也認為，通脹風險的平衡傾向于上行。盡管鮑威爾沒有明確回答美聯(lián)儲在多大程度上傾向于通過關(guān)稅相關(guān)的價格水平上漲來看待，但我們認為，在關(guān)稅預(yù)計將導(dǎo)致通脹在2025年下半年加劇的情況下，特別是在近年來通脹率上升的背景下，美聯(lián)儲繼續(xù)降息將是一個挑戰(zhàn)。我們預(yù)計美聯(lián)儲將在明年6月后暫停降息，并在關(guān)稅導(dǎo)致的通脹壓力消散后，在2026年年中左右恢復(fù)降息。在我們的基準中，我們預(yù)計2026年將有兩次25個基點的降息，終端利率為3.25-3.50%。
市場并沒有溫和地進入假期季節(jié)。周三，標準普爾500指數(shù)創(chuàng)下了2024年來的第二個最差交易日，利率大幅下挫，VIX指數(shù)飆升至25點以上。原因當然是美聯(lián)儲，其聲明、點陣圖和溝通中的鷹派扭曲令市場大吃一驚。再加上英國央行和日本央行的鴿派信號略超預(yù)期，美聯(lián)儲的鷹派推動美元走強，美元指數(shù)繼續(xù)突破過去兩年的交易區(qū)間。
這是否意味著美聯(lián)儲的做法發(fā)生了根本性變化？我們認為答案大多是 “否”。盡管如此，我們?nèi)匀活A(yù)計美聯(lián)儲明年僅有兩次降息，而且美聯(lián)儲與其他主要央行之間存在分歧。然而，這取決于以美國例外論為特征的經(jīng)濟基本面和美國政策，而非美聯(lián)儲反應(yīng)函數(shù)的轉(zhuǎn)變。反過來，傳入的數(shù)據(jù)和政策新聞比以往任何時候都更加重要。
金十數(shù)據(jù)12月21日訊，美聯(lián)儲將2025年年底聯(lián)邦基金利率目標上調(diào)了0.5個百分點?；ㄆ旖?jīng)濟學(xué)家安德魯?霍倫霍斯特認為，美聯(lián)儲可能會陷入手足無措的境地。由于11月份核心PCE環(huán)比上漲0.1%，物價上漲正在放緩，美聯(lián)儲最終的降息幅度可能會超過目前的預(yù)期?！霸谖覀兊幕炯僭O(shè)中，勞動力市場走軟會導(dǎo)致美聯(lián)儲在接下來的每次會議上降息?！边@一觀點與市場對美聯(lián)儲將在1月份暫停降息的預(yù)期相左?！暗词刮覀冨e了，失業(yè)率橫盤、通脹放緩也足以成為至少在1月份以外的每次會議上都降息的理由?！?/p>
日本央行在周四的會議上決定維持利率不變。行長植田和男在隨后的新聞發(fā)布會上解釋，由于目前缺乏關(guān)于明年“春斗”（日本春季工資談判）中工資增長的信息，以及對新一屆美國政府經(jīng)濟政策及其對日本影響的不確定性，央行選擇暫時不加息。但他同時表示，這并不意味著日本央行不會加息，而是會在對這些因素有更深入了解后決定加息時間。他也承認，延遲加息可能會增加落后于形勢的風險。
植田和男還指出，日本央行并不認為中性利率低于之前的評估，而是計劃隨著基礎(chǔ)價格的適度上漲，逐步在較長時間內(nèi)提高利率。根據(jù)日本央行的決定和植田和男的發(fā)言，我們認為日本央行仍將會在1月會議上選擇加息。然而，如果1月日本央行會議前的分行經(jīng)理會議認為中小企業(yè)的工資增長勢頭不足，或者對新一屆美國政府經(jīng)濟政策及其影響的不確定性較大，且日本央行對經(jīng)濟增長前景缺乏足夠信心，那么加息可能會推遲到3月或4月。
在美聯(lián)儲利率決議公布之后，由于其結(jié)果比我們預(yù)期的要更為鷹派，我們對明年美聯(lián)儲的降息預(yù)期做出了一些調(diào)整。我們認為美聯(lián)儲將在明年的3月和6月降息，而非之前的1月、3月和5月。在新聞發(fā)布會上，鮑威爾也表示，本次經(jīng)濟預(yù)測的鷹派轉(zhuǎn)向?qū)嶋H上是包含了部分與會者考慮到新政府上臺之后帶來的貿(mào)易、移民以及財政政策的潛在影響所作出的。他們認為新政策的實施將導(dǎo)致通脹更為頑固，這也就促使了他們對于降息步伐持有謹慎的態(tài)度。不過，我們對于2026年的降息預(yù)期沒有做出任何更改，所以，本輪美聯(lián)儲寬松周期的終端利率水平應(yīng)該在2.6%，略高于之前的2.4%。