盡管高于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)給金市帶來了壓力，現(xiàn)貨黃金在數(shù)據(jù)公布后觸及日內(nèi)最低點2864.14,但因特朗普可能即將簽署對等關(guān)稅行政令，黃金最終收復(fù)日內(nèi)全部跌幅，截至目前，黃金報價2907.08。
美國1月CPI數(shù)據(jù)全線超預(yù)期，短期利率期貨交易員削 減美聯(lián)儲今年降息幅度至約26BP。
特朗普：可能在當(dāng)?shù)貢r間周三簽署對等關(guān)稅行政令； 可能會在沙特與普京會晤；希望即刻關(guān)閉教育部。
美烏總統(tǒng)進行約半小時通話，雙方討論了實現(xiàn)俄烏和 平的可能性；美俄總統(tǒng)通話1個多小時，特朗普稱通話 富有成效，雙方希望結(jié)束俄烏沖突并同意緊密合作， 并互訪對方的國家。
在鮑威爾發(fā)言前，特朗普督促美聯(lián)儲降息，稱此舉將 與即將實施的關(guān)稅政策相輔相成。
鮑威爾第二日聽證會：最新數(shù)據(jù)顯示通脹壓力緩和但 尚未實現(xiàn)目標(biāo)；對國債流動性感到有些擔(dān)憂；縮表仍 有很長的路要走；美聯(lián)儲可能不得不針對關(guān)稅政策調(diào) 整利率；不想妨礙銀行為合法客戶提供加密貨幣服務(wù)。
眾議院共和黨公布預(yù)算提案文本：擬將債務(wù)上限提高4 萬億美元、減稅4.5萬億美元，10年減支2萬億美元。
隔夜公布的美國1月CPI超預(yù)期反彈，現(xiàn)貨黃金在經(jīng)歷了短線下挫之后持續(xù)反彈，日內(nèi)收于2900美元關(guān)口之上。美聯(lián)儲主席鮑威爾在聽證會上重申“抗擊通脹任務(wù)尚未完成，需維持限制性的貨幣政策”，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克預(yù)計通脹要到2026年才能回落至2%的目標(biāo)。在數(shù)據(jù)公布之后，利率市場對年內(nèi)降息幅度的預(yù)期也從40個基點減少至30個基點，美債收益率和美元指數(shù)沖高之后小幅回落。
黃金結(jié)束了僅持續(xù)一日的回調(diào)，目前企穩(wěn)在2900美元之上。從技術(shù)面來看，價格走勢暗示多空博弈蓄勢待發(fā)，14日RSI保持在超買區(qū)間但趨于平緩，或預(yù)示著短期盤整之后將會延續(xù)前期的漲勢。
上行方面，企穩(wěn)在2900美元關(guān)口之后，主要阻力位見于歷史高位2942美元。需要確認突破才有望測試2950美元的阻力，隨后便是最為重要的3000美元大關(guān)。
但若重新回落至2900美元關(guān)口之下，有可能會跌至2850美元，后續(xù)的重要支撐包括10月31日周期高點轉(zhuǎn)化為支撐的2970至2800美元，以及1月27日的波段低點2730美元。
現(xiàn)貨黃金在本周突破了歷史高位并朝著3000美元大關(guān)再進一步，這輪上漲主要是受到市場對關(guān)稅政策的擔(dān)憂以及黃金本身強勁的基本面需求共同推動。
本輪漲勢始于2650美元附近的回調(diào)底部，近期的上漲意味著新的上漲階段正式開啟，此前的價格修正已經(jīng)充分完成，特別是金價在美聯(lián)儲主席鮑威爾展現(xiàn)出明顯的鷹派立場，并且美國1月CPI遠超預(yù)期之后的反彈，市場情緒呈現(xiàn)顯著特征——交易者傾向于逢低買入，這種交易策略已成為市場共識。
當(dāng)然，特朗普對鋼鐵鋁材加征25%關(guān)稅的政策對黃金上漲而言功不可沒，關(guān)稅政策加劇了投資者對美國出現(xiàn)再通脹的預(yù)期，這正是刺激黃金避險需求的核心因素。自去年12月中旬以來，金價累計漲幅已達到14%，呈現(xiàn)近乎拋物線形的上漲軌跡。
我認為黃金突破至3000美元大關(guān)只是時間問題，并且突破時機會比預(yù)期中到來的時間要更早。但需要警惕的是，雖然當(dāng)前黃金的基本面支撐強勁，拋物線的走勢本身蘊含著深度回調(diào)的風(fēng)險。只是這輪上漲與以往有所不同，強勁的底層邏輯延緩了修正時機的到來。
相較于黃金的強勢而言，我認為投資者對白銀需要持有審慎的態(tài)度。因為其受工業(yè)需求疲軟的拖累明顯，價格上漲的力度遠弱于黃金，即便是去年那樣強勁的上漲也未能逼近歷史高位。黃金和白銀之間的走勢分化，恰恰反映出當(dāng)前市場更傾向于避險屬性而非工業(yè)需求的基本面特征。
近幾個月來，全球黃金市場經(jīng)歷了不同尋常的劇烈轉(zhuǎn)變。倫敦歷來是全球主要的黃金交易中心，現(xiàn)在正面臨實物黃金的嚴重短缺，而紐約的黃金庫存卻飆升至創(chuàng)紀錄水平。這種前所未有的變化導(dǎo)致英國央行金庫的提款時間大幅延遲，等待時間從最初的幾天增加到長達八周。分析師指出，造成這種混亂的主要因素有兩個：對美國可能對黃金征收關(guān)稅的擔(dān)憂，以及紐約期貨價格高于倫敦現(xiàn)貨市場所帶來的跨大西洋套利機會。然而，僅憑這些解釋并不能完全反映這種轉(zhuǎn)變的復(fù)雜性。
與鋼鐵或鋁等工業(yè)大宗商品不同，貿(mào)易壁壘和保護主義政策可以激勵國內(nèi)生產(chǎn)，而黃金的運作則處于根本不同的動態(tài)下。美國政府的立場體現(xiàn)在“讓美國再次偉大”議程中，重點是保護和振興美國工業(yè)，而黃金作為非制造資產(chǎn)，不會直接影響這些工業(yè)。事實上，黃金是一種有限的資源，無法人為增加或替代，因為任何程度的制裁或關(guān)稅都無法直接影響特定礦山的黃金產(chǎn)量。此外，美國只是全球第五大黃金生產(chǎn)國，缺乏對黃金征收有效關(guān)稅的生產(chǎn)能力。
證據(jù)表明，黃金從倫敦流向紐約并非明確受到關(guān)稅擔(dān)憂的驅(qū)動。相反，它反映了更深層次的金融刺激，例如倫敦現(xiàn)貨價格與美國期貨合約之間的套利機會，以及外國央行購買和全球經(jīng)濟不確定性推動的更廣泛的市場調(diào)整。
倫敦黃金短缺的另一個更合理的解釋是，各國央行，尤其是新興國家的央行，一直在增加黃金購買量。這些收購進一步收緊了倫敦的流動性，減少了金融機構(gòu)和交易商在倫敦強勁的場外交易市場中使用的黃金儲備的可用性。與以前黃金可以輕松再流通的時期不同，如今離開倫敦前往亞洲的大部分金條都被這些國家收購并轉(zhuǎn)移到西方金融網(wǎng)絡(luò)之外的存儲設(shè)施，限制了其交易可用性并加劇了供應(yīng)限制。黃金儲備的減少使得交易商和金融機構(gòu)越來越難以獲得可用的黃金，從而擾亂了流動性并重塑了傳統(tǒng)的黃金市場格局。
但這并不意味著美國沒有儲存實物黃金?！督鹑跁r報》最近報道稱，自2024年美國大選以來，約有393公噸黃金被轉(zhuǎn)入COMEX金庫，庫存水平增長近75%，其中最大的3家COMEX銀行（匯豐銀行、摩根大通和Bricks）領(lǐng)先。然而，這種現(xiàn)象可能更為重要，因為分析師表示，如果將額外運送到主要金融機構(gòu)擁有的私人金庫的黃金考慮在內(nèi)，總庫存可能會更高。
黃金從倫敦流向紐約的最重要驅(qū)動因素之一是兩個市場之間日益增加的套利機會。自2024年底以來，COMEX黃金期貨合約一直以高于倫敦現(xiàn)貨黃金的價格進行交易，這一模式在供應(yīng)中斷和投資者需求增加期間曾重演過。市場將COMEX黃金期貨溢價部分歸因于物流限制和不確定性。隨著黃金運往美國的步伐加快，一些交易員試圖先發(fā)制人地獲得實物持有量。不過，盡管COMEX金庫中的黃金庫存激增，但這種轉(zhuǎn)變的長期影響仍不確定。
總的來說，目前倫敦金條短缺，而紐約黃金庫存相應(yīng)增加，標(biāo)志著全球黃金市場發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。雖然最初對美國關(guān)稅的擔(dān)憂基本上是沒有根據(jù)的，但更深層次的金融力量正在發(fā)揮作用，包括央行黃金積累、套利驅(qū)動的轉(zhuǎn)移以及物流限制。
自特朗普勝選以來，已有超過400公噸的實物黃金離開倫敦前往紐約COMEX倉庫，這導(dǎo)致COMEX黃金庫存增加了75%（2980萬盎司，即926噸）。一如既往，主流媒體將大量黃金流動部分歸因于對未來黃金進口關(guān)稅的擔(dān)憂，還指出倫敦黃金現(xiàn)貨價格和紐約期貨價格之間存在潛在的套利交易。我們則認為COMEX黃金火熱的背后藏著更加悲慘的事實。
巴塞爾協(xié)議III之后的銀行將需要更多的分配/實物黃金來遵守巴塞爾規(guī)則。這對少數(shù)幾家黃金和TBTF“大到不能倒”銀行持續(xù)合法操縱COMEX黃金價格構(gòu)成了明顯而現(xiàn)實的威脅。這些銀行通過每日（大量杠桿）黃金空頭合約保持永久性杠桿空頭頭寸。幾十年來，COMEX黃金可以玩這種空頭游戲，因為幾乎每個期貨合約都只是展期，而不是真的在實物交割。
但現(xiàn)在游戲已經(jīng)改變。COMEX黃金參與者不再展期合約，而是要求實物交割黃金（未平倉合約漲幅達750%）。為什么交易員突然尋求實物黃金交割呢？答案很簡單：在危機時期，世界對實物黃金的信任遠高于紙幣、數(shù)字貨幣或國債。紐約商品交易所（COMEX）肯定擔(dān)心是否有足夠的實物黃金來繼續(xù)維持其空頭頭寸。通過COMEX期貨合約進行的黃金空頭交易人為減少，意味著金價上漲/更公平。然而，COMEX已經(jīng)重新裝載了其庫存，那么價格操縱會繼續(xù)嗎？
這一切都取決于有多少新的儲備是儲備，而不是作為中轉(zhuǎn)站，用于交付給交易對手，交易對手方現(xiàn)在希望他們的黃金以實物而不是紙質(zhì)形式在他們自己的控制范圍內(nèi)，而不是放在COMEX倉庫中。最終，全球黃金需求將上升，黃金供應(yīng)收緊，這些都對黃金極為有利。?