周三，美元指數(shù)先跌后漲，其日內(nèi)一度下跌1%,但在特朗普宣布暫停90天關(guān)稅后一度回升至103關(guān)口上方，截至目前，美元報價102.69。
僅生效13個小時后，特朗普宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實施對等關(guān)稅政策，期限為90天以供談判，特朗普還表示過去幾天一直在考慮暫停事項，現(xiàn)在暫停對等措施是覺得大家反應(yīng)有點過頭了，顯得有點慌張，有點害怕。將會考慮豁免一些美國公司。
白宮表示，談判期間仍征收10%的全球關(guān)稅，且汽車、鋼鋁等此前宣布的行業(yè)關(guān)稅不在暫停之列。
特朗普：保持冷靜!一切都會順利解決?，F(xiàn)在是買入的絕佳時機。國會眾議院的共和黨人必須通過減稅法案。
美國官員：認(rèn)為歐盟將推遲計劃中的報復(fù)措施。各國關(guān)稅回應(yīng)：
歐盟投票通過對價值210億歐元的美國商品征收25%關(guān)稅，其中包括大豆，以反制美國鋼鋁關(guān)稅。
墨加兩國關(guān)稅措施維持現(xiàn)狀不變，日媒報道稱日本考慮對民眾發(fā)放現(xiàn)金緩解關(guān)稅沖擊。
德國候任總理默茨：新政府應(yīng)在4月28日之后的一周內(nèi)成立。必須找到一個共同的歐盟回應(yīng)，以應(yīng)對美國的關(guān)稅政策。
美聯(lián)儲動態(tài)：
美聯(lián)儲決策者普遍認(rèn)為經(jīng)濟面臨通脹上升和增長放緩的風(fēng)險。
明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利：如關(guān)稅暫停持續(xù)，預(yù)計通脹影響將減弱。降息的門檻仍然很高。
克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克：如果需要，已準(zhǔn)備好介入貨幣市場。受暫停對等關(guān)稅影響，摩根大通預(yù)測下一輪美聯(lián)儲降息將在九月進行，高盛下調(diào)美國衰退概率至45%。
美國2月批發(fā)銷售月率錄得2.4%,為2022年3月以來最大增幅。
美國前財長薩默斯警告：關(guān)稅政策或引發(fā)美國嚴(yán)重金融危機。
凱投宏觀經(jīng)濟學(xué)家保羅·阿什沃思表示，盡管特朗普總統(tǒng)能夠扛住股市拋售，但一旦債券市場也開始走弱，他放棄高關(guān)稅只是時間問題。在特朗普宣布暫停對大多數(shù)國家征收所謂的對等關(guān)稅后，阿什沃思表示，目前可行的假設(shè)是，特朗普將一再延長暫停期，而保持不變的實際上是他競選時提出的10%的關(guān)稅。作為回應(yīng)，預(yù)計各國將在自己的關(guān)稅和貿(mào)易措施上做出微小讓步。
魯里埃爾·魯比尼對華爾街發(fā)出了新的警訊：交易員應(yīng)該減少對美聯(lián)儲會加大降息力度來緩解總統(tǒng)特朗普所發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)影響的押注。因準(zhǔn)確預(yù)測到全球金融危機而被稱為“末日博士”的著名經(jīng)濟學(xué)家魯比尼此次認(rèn)為，美國將躲過衰退，在關(guān)稅相關(guān)政策爭端緩和后，美聯(lián)儲今年剩余時間將維持利率不變?！斑@當(dāng)然是一場特朗普底和鮑威爾底之間的硬碰硬，”魯比尼說，“但我要說的是鮑威爾底的行權(quán)價將低于特朗普底，這意味著鮑威爾會等到特朗普先眨眼。”美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示新關(guān)稅帶來的經(jīng)濟影響可能遠(yuǎn)超預(yù)期，央行必須確保這不會引發(fā)愈加嚴(yán)重的通脹問題。本周交易員消化了美聯(lián)儲降息三到五次、每次25個基點的預(yù)期，華爾街甚至有人認(rèn)為央行可能會在下次會議前緊急下調(diào)利率。
目前交易員預(yù)計，美國3月整體CPI年率將錄得2.8%,核心CPI年率將達(dá)到3.1%。但相較于我們所看到的全球貿(mào)易關(guān)系的劇變，本周的CPI數(shù)據(jù)對市場的影響可能更為有限。即便如此，美聯(lián)儲官員仍在淡化潛在貿(mào)易戰(zhàn)對美國經(jīng)濟的直接影響，更傾向于強調(diào)回顧性數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵的政策驅(qū)動因素。因此，盡管近期市場波動，交易員預(yù)計美聯(lián)儲下個月會議降息的可能性約為40%。盡管經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩跡象，但在貿(mào)易政策持續(xù)不確定性的背景下，企業(yè)不得不提高商品和服務(wù)的價格，這將給未來幾個月的CPI報告帶來上行壓力。從政策角度來看，疲軟/萎縮的增長與高通脹的結(jié)合，構(gòu)成了最糟糕的“滯脹”局面，美聯(lián)儲可能難以應(yīng)對。
技術(shù)面上，美元指數(shù)仍處于6個月低點附近，并低于此前由支撐位轉(zhuǎn)化阻力的關(guān)鍵水平103.2。只要這種情況持續(xù)，美元的阻力最小路徑仍將偏向下行。美元在抵達(dá)2024年低點100.25附近之前，幾乎沒有任何主要支撐位。然而，CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好和關(guān)稅進展可能會導(dǎo)致美元反彈，尤其是在市場情緒如此低迷的情況下。屆時美元或會回到103.2之上，并很快瞄準(zhǔn)1個月高點和50日EMA交匯處104.7水平。
我們剛剛開始清晰地認(rèn)識到全球貿(mào)易戰(zhàn)將對外匯市場造成何種影響，特朗普就徹底顛覆了這種看法。受90天貿(mào)易戰(zhàn)暫停令的影響，避險日元和瑞郎被大量拋售，而那些在全球貿(mào)易戰(zhàn)中處于風(fēng)口浪尖的新興市場和大宗商品相關(guān)貨幣則強勢回升。美國國債市場的些許穩(wěn)定也有助于推動貨幣從防御性貨幣輪動，這在一定程度上得益于10年期國債的良好拍賣。
關(guān)稅暫緩能否持續(xù)還有待觀察，而亞洲局勢的變化也可能阻礙大宗商品和新興市場貨幣實現(xiàn)更大規(guī)模的復(fù)蘇。目前，美國和亞洲正處于一場邊緣政策的權(quán)力博弈之中。在達(dá)成協(xié)議或確認(rèn)舉行重要的雙邊會晤之前，亞洲貨幣匯率將成為外匯市場關(guān)注的焦點。
不過，此次暫停或許能給飽受高波動困擾的外匯市場帶來一些暫時的緩解，而如今流動性方面已開始出現(xiàn)一些緊張。然而，對許多人來說，揣測總統(tǒng)的下一步行動是一個痛苦的過程，最終我們認(rèn)為，他會以美元普遍走弱的方式實現(xiàn)其目標(biāo)，盡管這要留到今年晚些時候乃至2026年才能揭曉。
特朗普政策的最新轉(zhuǎn)折意味著英國將從暫停關(guān)稅中受益，然而，歐盟可能不會從中受益，因為它在周三早些時候宣布了對少量美國進口產(chǎn)品征收報復(fù)性關(guān)稅。而債券市場正在經(jīng)歷一場劇烈波動。價格走勢發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎：短期債券收益率上升，長期債券收益率下降，扭轉(zhuǎn)了過去兩天的價格走勢。我們預(yù)計，只要特朗普隔夜不改變暫停關(guān)稅的政策，英國債市周四也會出現(xiàn)同樣的情況。如果英國長期債券收益率的大幅上漲在周四出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為這不會對英國經(jīng)濟或金融體系產(chǎn)生長期影響。相反，這將被視為短期波動。同樣，英國抵押貸款利率未受影響，由于近期英國主權(quán)債券收益率下降，英國抵押貸款機構(gòu)本周實際上大幅下調(diào)了抵押貸款利率。
暫停關(guān)稅的消息對全球風(fēng)險資產(chǎn)和全球經(jīng)濟前景來說無疑是利好消息。然而，這只是在拖延時間。市場需要看到在達(dá)成協(xié)議方面取得進展，以確保降低關(guān)稅水平并實現(xiàn)公平。然而，受此消息影響，英國、歐元區(qū)和美聯(lián)儲已迅速消化的超額降息預(yù)期將有所逆轉(zhuǎn)，這可能會在周四提振美元，因為美元本周一直承壓。
總的來說，預(yù)計亞洲和歐洲股市周四將跟隨美國股市強勁反彈?？萍脊珊推渌麙伿圯^多的板塊將領(lǐng)漲。大宗商品和石油價格也可能上漲，而金價可能下跌。預(yù)計美國國債和英國長期（10年期）國債價格將反彈，短期（2年期）國債將遭遇拋售，因為在最近幾天恐慌性拋售高峰期被計價的降息效應(yīng)消化。市場可能從此趨于穩(wěn)定。
近期市場出現(xiàn)反?，F(xiàn)象：美元與美股同步下跌。在不確定性激增的環(huán)境下，美元未獲傳統(tǒng)避險買盤支撐，引發(fā)市場對其是否喪失“避險貨幣”地位的質(zhì)疑。
對于投資者為何在美股暴跌時回避美元（且這一趨勢可能持續(xù)），可從多方面解釋。這本質(zhì)上是美國股市的“本土制造”問題。在以往以美國為中心的波動加劇時期（如2008年源于過熱房市崩盤的金融危機），投資者會迅速涌向美元計價資產(chǎn)。但本次不同之處在于，動蕩根源是美國刻意轉(zhuǎn)向關(guān)稅政策，這直接威脅國內(nèi)增長動能，也動搖了支撐美元多年的“美國例外論”敘事。
過去15年美股持續(xù)牛市造就了"美元微笑曲線"的運行規(guī)律——資產(chǎn)價格波動主要在兩個極端之間搖擺：一端是美國相對更具吸引力的增長和回報支撐美元，另一端則是避險情緒推升對美元計價流動資產(chǎn)的需求。而新格局下，美國增長和回報吸引力下降，而歐洲等地通過加大財政支出（國防和基建）推動經(jīng)濟增長，抬升歐元區(qū)長期收益率。這實際上使美元滑向微笑曲線的中段疲軟區(qū)間。
從長遠(yuǎn)來看，特朗普政府希望重新安排全球貿(mào)易秩序的最終目的逐漸顯露，似乎是為了擺脫美元霸權(quán)的負(fù)擔(dān)。 在 “美元微笑 ”的框架內(nèi)，美元主導(dǎo)地位的削弱和替代避險資產(chǎn)競爭的加劇將“降低 ”美元微笑的積極兩端--基本上限制了美元在某些情況下的上漲幅度，并加深了美元在其他情況下的疲軟程度。
隨著市場參與者應(yīng)對美國貿(mào)易政策的激進轉(zhuǎn)向、其對貿(mào)易伙伴的影響，以及歐洲財政態(tài)度轉(zhuǎn)變帶來的美債替代選擇，美元的避險地位正在被侵蝕。在不確定性時期，黃金等替代資產(chǎn)及日元、瑞郎等傳統(tǒng)避險貨幣正提供更佳保護。