周二，美元指數(shù)有所回落，但仍站在106關(guān)口上方，最終收跌0.36%,報(bào)106.28。截至目前，美元報(bào)價(jià)106.51。
美國總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)銅產(chǎn)業(yè)發(fā)起調(diào)查。官員表示特朗普傾向于征收銅關(guān)稅而非配額，銅業(yè)是國家安全問題，基于電車及Al需求預(yù)測，銅將出現(xiàn)短缺，調(diào)查時(shí)間表未定、關(guān)稅水平未定。
英媒：在美國放棄獲得5000億美元潛在收入要求后，烏克蘭同意了美國的礦產(chǎn)協(xié)議；外媒透露烏克蘭內(nèi)閣建議周三簽署礦產(chǎn)協(xié)議；美國財(cái)長貝森特：希望與盟友在礦物加工領(lǐng)域建立合作伙伴關(guān)系。
美國2月消費(fèi)者信心創(chuàng)逾三年來最大單月降幅，對(duì)未來的悲觀情緒卷土重來。諮商會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月消費(fèi)者信心指數(shù)下降7點(diǎn)至98.3,預(yù)期指數(shù)下跌9.3點(diǎn)至72.9。這是自2024年6月以來，預(yù)期指數(shù)首次低于預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的80臨界值。
美國眾議院計(jì)劃大范圍審查美聯(lián)儲(chǔ)加息決策，評(píng)估通脹是否應(yīng)當(dāng)優(yōu)先于就業(yè)。
美國財(cái)長貝森特：10年期美債收益率應(yīng)“自然而然”下降，要讓經(jīng)濟(jì)“重新私有化”,關(guān)稅有三大目標(biāo)。
在美國總統(tǒng)特朗普或其政府的評(píng)論的支持下，美元指數(shù)顯然不包括在交易員的決定中。股票、黃金和債券都有波動(dòng)，而美指的風(fēng)險(xiǎn)太大，目前被交易員擱置一旁。
上行方面，100天均線（SMA）可能會(huì)限制多頭在106.68附近買入。從那里開始，可能會(huì)上漲到107.35，這是2024年12月和2025年1月的關(guān)鍵支撐位。如果美債收益率回升并再次走高，甚至可以測試107.97（55天移動(dòng)平均線）。
下行方面，106.52（2024年4月16日，高點(diǎn)）水平目前出現(xiàn)了虛假突破。然而，這確實(shí)意味著市場上可能已經(jīng)觸發(fā)了相當(dāng)多的止損，一些多頭已經(jīng)被洗掉了他們的頭寸?？赡苄枰僮叩鸵淮蝸砦切┟涝囝^在較低的水平重新進(jìn)入，大概在接近105.89的時(shí)候，甚至是105.33。
美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們?cè)谕浳慈〉眠M(jìn)一步進(jìn)展的情況下，仍對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)指出，貿(mào)易政策變化、移民限制以及地緣政治發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)。去年三次降息后，當(dāng)前政策立場已不那么緊縮，這為他們提供了更多時(shí)間來評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況。
一個(gè)關(guān)鍵擔(dān)憂是特朗普提議的關(guān)稅可能帶來的通脹影響，這可能導(dǎo)致企業(yè)將更高成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。盡管一些政策制定者對(duì)這些貿(mào)易政策變化表示樂觀，但多數(shù)人認(rèn)為它們是使通脹回歸2%目標(biāo)的障礙。聯(lián)邦基金期貨市場目前預(yù)計(jì)2025年會(huì)有約40個(gè)基點(diǎn)的降息。然而，由于通脹仍高于目標(biāo)且新關(guān)稅可能對(duì)價(jià)格構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在重啟降息前保持耐心。不過，住房通脹應(yīng)會(huì)繼續(xù)緩和，從而在未來幾個(gè)月降低整體通脹。盡管就業(yè)增長有所放緩，但我們認(rèn)為它仍足以支持消費(fèi)者支出，而不會(huì)重新引發(fā)通脹擔(dān)憂。此外，在降低通脹的同時(shí)維持經(jīng)濟(jì)增長仍是特朗普的首要任務(wù)?？紤]到高通脹帶來的政治風(fēng)險(xiǎn)，政府不太可能實(shí)施持續(xù)且激進(jìn)的關(guān)稅政策，這些政策可能會(huì)重新引發(fā)價(jià)格壓力、抑制增長并擾亂市場。
鑒于美聯(lián)儲(chǔ)仍認(rèn)為其貨幣政策具有限制性，這意味著未來某個(gè)時(shí)候?qū)⑿枰迪?，我們繼續(xù)預(yù)期2025年會(huì)有兩次降息。我們看好美國股票和高品質(zhì)固定收益資產(chǎn)，包括五年期國債和投資級(jí)公司債券。
關(guān)于美國數(shù)據(jù)，周五的個(gè)人收入（預(yù)期+0.3%，前值+0.4%）和消費(fèi)（+0.2%，前值+0.7%）報(bào)告將是主要焦點(diǎn)，因?yàn)檫@也將提供美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹指標(biāo)--核心PCE平減指數(shù)（+0.27%，前值+0.16%）的最新讀數(shù)。與近期表現(xiàn)相比，1月份的收入和消費(fèi)增長可能較為疲軟，這主要是由于與天氣有關(guān)的問題和洛杉磯野火所致。正如我們之前所指出的，盡管1月份的CPI遠(yuǎn)高于預(yù)期，但PPI中反映核心PCE的部分卻略顯疲軟。
假設(shè)我們的核心PCE預(yù)測接近實(shí)際值，該系列的年同比增長率應(yīng)下降0.2%至2.6%，盡管PPI數(shù)據(jù)中有一些修訂可能帶來一些上行風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)官員不太可能想當(dāng)然地認(rèn)為通脹會(huì)取得進(jìn)展。
在美國，我們預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)際GDP增長率將高于市場共識(shí)，達(dá)到2.3%，反映出在強(qiáng)勁的實(shí)際收入增長支持下，消費(fèi)增長持續(xù)健康，同時(shí)住宅和商業(yè)固定資產(chǎn)投資也表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們預(yù)計(jì)核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）通脹率今年將保持相對(duì)穩(wěn)定，年末將達(dá)到2.6%，原因是汽車和住房租賃市場再平衡帶來的進(jìn)一步通縮效應(yīng)被關(guān)稅上調(diào)帶來的適度提振所抵消。我們預(yù)計(jì)到2025年底，失業(yè)率將穩(wěn)定在4.0%。
我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年6月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)，隨后在2026年6月再次降息25個(gè)基點(diǎn)，最終利率區(qū)間將降至3.5-3.75%，盡管我們認(rèn)為今年美聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)一步降息仍存在很大不確定性。在資產(chǎn)負(fù)債表政策方面，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在5月放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減的速度，并在第三季度末結(jié)束縮表。
美國債券收益率的大幅下跌給美元帶來了更大壓力，投資者紛紛押注經(jīng)濟(jì)增長放緩將迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息——讓通脹見鬼去吧。10年期美國國債收益率周二跌至4.28%，為去年12月中旬以來的最低水平。原因在于一系列疲弱的數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者和企業(yè)信心正在下滑，一開始的軟著陸敘事正迅速演變?yōu)橛仓懙默F(xiàn)實(shí)。這一轉(zhuǎn)變令美元貶值，也令此前認(rèn)為特朗普重返白宮將使美元繼續(xù)走強(qiáng)的預(yù)期落空。交易員最初大量買入美元的前提是，特朗普的關(guān)稅和移民限制將加劇通脹，迫使美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派立場。但隨著增長擔(dān)憂成為焦點(diǎn)，這種樂觀論調(diào)開始瓦解。那么外匯交易現(xiàn)在真正的難題是什么？美國經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，以及交易員如何為下一步行動(dòng)做準(zhǔn)備。美元與風(fēng)險(xiǎn)情緒有著復(fù)雜的愛恨關(guān)系——它在不確定性擔(dān)憂升溫時(shí)期走強(qiáng)，但在投資者開始消化大幅降息時(shí)走弱。我們現(xiàn)在需要關(guān)注的關(guān)鍵是：本輪債市上漲是源于避險(xiǎn)需求，還是僅僅是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的鴿派重新定價(jià)？如果是前者，隨著投資者轉(zhuǎn)向美國資產(chǎn)尋求穩(wěn)定，美元實(shí)際上可能會(huì)找到立足點(diǎn)——即使收益率曲線是平坦的。但如果是后者，即市場繼續(xù)圍繞美聯(lián)儲(chǔ)的政策進(jìn)行“樞軸交易”，那么美元可能會(huì)繼續(xù)承壓。??